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【央视新闻客户端】
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(来源:票风笔记)
站在2026年的开端回望,2025年的中国票据市场看似波澜不惊 ,实则正悄然发生着一系列深刻而微妙的结构性变迁。这一年,尽管未出现颠覆性政策,但监管规则的调整、市场运行的底层逻辑、参与主体的行为模式 、产品创新的方向等都在为未来发展埋下伏笔。对于每一位市场参与者 ,深刻洞察这些变化,既是把握当下市场变化的关键,更是看准未来趋势的前提 。
一、票据市场总量预计超过245万亿元
根据市场机构预测 ,2025年,全市场票据承兑发生额为43万亿元,同比增长12%;票据背书量预计增长7%以上 ,票据背书量超过74万亿元;贴现发生额为34万亿元,同比增长11%;银行间市场票据交易量为92万亿元,同比下降11%。承兑、背书 、贴现三个环节票据业务规模均保持了较快的增长,银行间票据交易中的转贴现和回购环节业务规模因资本新规、大行转向直贴、资金宽松等原因出现下滑。
除上述票据业务主要环节外 ,还有票据质押业务 、再贴现业务等业务环节,这些业务规模加总预计有数万亿元,这意味着2025年票据市场业务总量将超过245万亿元 ,较2024年小幅增长。
二、票据供给增长依然不及需求的增长
根据市场机构预测:2025年末,票据承兑余额为21.2万亿元,同比增长7%;票据贴现余额为16.5万亿元 ,同比增长11% 。可以看到,尽管票据承兑和贴现规模都实现了一个较高的增长,但票据承兑余额增速仍比贴现余额低4%左右 ,反映票据供给的增长依然不及需求的增长,票据总体依然是供不应求的状态,票据利率依然面临继续下行的压力。
事实上 ,从2021年开始,票据承兑余额增速就一直低于票据贴现余额增速,表现为银行对票据需求的增长一直要快于企业端票据签发量,这是2021年以来票据利率长期低位运行的核心原因 ,2025年依然未曾改变。
三、票据利率中枢下移,波动收窄
2025年,票据利率延续了近年来的下行趋势 ,1-10月震荡下行,11-12月震荡上行 。6个月期限国股银票转贴现利率开年第一天便是全年高点1.60%,10月末触及全年低点0.20% ,全年利率中枢0.95%,较2024年下降35BP左右。直贴利率趋势与转贴现趋势基本一致。
相较于票据利率中枢下移,2025年最值得关注的变化是票据利率波动性收窄 。我们以方差这个指标来衡量票据利率的波动性 ,方差越小表明波动越小,2023年和2024年6个月期限国股银票转贴现利率的方差分别是0.24和0.19,而2025年只有0.06 ,远低于前两年,反映2025年票据利率波动显著收窄。
2025年票据利率波动显著收窄的原因可能与监管机构开始淡化对信贷数量目标的关注有关,同时,以国有大行为首的市场主体开始平滑票据配置 ,避免在低利率区间过度集中买入,使得市场供需的波动性下降。当然,部分社融与信贷相对偏弱的月份 ,票据利率仍会出现大幅波动行情 。
四 、行业集中度提升,国有大行承兑、贴现业务量显著增长
2025年,无论是票据承兑量 ,还是票据贴现量,增长的主要来源都是国有大行,国有大行票据业务市场占比稳步提升。中小金融机构票据业务量增长乏力 ,市场占比下滑。
在银票承兑方面,根据对票据信息披露平台银行承兑信用数据的统计,2025年末 ,全市场银票承兑余额在18.4万亿元左右,同比增长8%,而国有六大行银票承兑余额达到5.82万亿元,同比增长31.3% ,增速远高于其他银行类型,市场占比提升至31.7% 。与国有大行的高增长不同,其余银行2025年银票承兑余额增长偏慢 ,股份制银票承兑余额同比增长4.7%,以城商行和农商行为代表的中小银行银票承兑余额甚至略有下降。
在票据贴现方面,根据人民银行的数据 ,2025年?/span>
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